原标题:土耳其央行大幅加息只怕太晚?埃尔多安经济学陷入困境

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周四,土耳其央行意外宣布上调基准利率625个基点,至24%,加息幅度远远超出市场预期,受此影响美元兑土耳其里拉暴跌5%,而在央行公布加息决定的两个小时前,总统埃尔多安刚刚警告其不要加息。下图为美元兑土耳其里拉周四走势

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自从两年前土耳其遭遇未遂政变后,国内就面临越来越严重的通胀问题。而在此背景下,总统埃尔多安却称:“利率是万恶之母”,他的非正统经济学令人费解:“在我看来,利率是因,通胀是果。那些不理解我的人迟早会明白的。通胀上升主要是因为利率上升。”从两年前开始,他就一直要求央行降息应对高通货膨胀,央行虽仍然选择升息,但多少因为埃尔多安的干预而拖慢了加息计划,致使投资人失望抛售土耳其里拉,由此造成的里拉大跌又进一步加剧通胀。

  土耳其央行维持利率不变,再一次与市场预期相悖,这使得市场一片哗然。因为土耳其央行遵循了总统埃尔多安的要求不得加息,以防止借贷成本升高以及股市、债券和里拉暴跌。

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  自从埃尔多安再次当选为总统,同时土耳其由议会制转为总统制赋予了埃尔多安更多的权利,土耳其央行将一周回购利率维持在17.75%,低于彭博分析师的预测整整1%。

埃尔多安和他的财长女婿

  野村国际驻伦敦的经济学家Inan Demir表示,土耳其央行的这一决定最终导致市场对于土耳其央行独立性以及未来经济政策前景的担忧。

在今年6月埃尔多安总统大选中获胜后,土耳其由议会制转向总统制,埃尔多安还同时兼任了国家主权财富基金主席(掌管多家重量级国企),埃尔多安的女婿被任命为财政部长,央行的独立性进一步受到威胁。大选后,埃尔多安还是一如既往竭力阻止央行加息,即使在8月中旬里拉大危机期间,土耳其央行仍然被迫不加息。下图为美元兑土耳其里拉近两年走势

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  总统埃尔多安对于货币政策的把控影响了央行的独立性

里拉两个年来走势疲弱,是加息无用还是加息太晚?

  即使在土耳其央行周二公布利率决议之前,投资者就已经开始担忧央行能否保持行动的独立性以实现加息。埃尔多安在其竞选期间承诺,将会加大对于货币政策的管控,推动里拉进一步走弱。自从其宣示就职以来,他已经将内阁中相当一部分成员辞退,同时任命他的女婿伯拉特·阿尔巴勒克执掌重要职务。

土耳其央行周四出人意料的加息幅度可能表明,埃尔多安意识到了其干预央行独立性带来的副作用,因而默许了土耳其央行的超大幅度加息。在周四央行加息决定前,埃尔多安虽然要求其不要加息,但也同时强调了尊重土耳其央行的独立性,这可能是对国际社会对其批评的回应。此前,德国总理默克尔和国际货币基金组织总裁拉加德都要求埃尔多安尊重土耳其央行的独立性,在8月与美国交恶之后,对于埃尔多安来说,与欧洲维持良好关系非常重要,而欧洲也不愿土耳其危机加剧而引发更多叙利亚和伊拉克难民由土耳其进入欧盟国家,欧洲的支持也帮助土耳其度过了8月份的那次大危机。返回搜狐,查看更多

  阿尔巴勒克是土耳其的前能源部长,他写过大量的文章来支持埃尔多安非传统的经济学观点,其中最显著的一条是埃尔多安认为信贷成本下降将会导致通胀下降。由于埃尔多安的立场没有受到直接质疑,因此阿尔巴勒克在其第一次采访中更加突出的表达了与埃尔多安相似立场的观点,其中就包括土耳其央行的政策应当与实际的经济状况以及市场需求相一致。

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  自从2003年开始掌权的埃尔多安通过修改宪法使其成为了现代土耳其之父凯末尔以来最有权势的人,因此他此后又获得了5年的新一届任期。这个64岁的掌权者在资金介入成本方面已经与土耳其央行发生了多次冲突,因为他尽可能保持低利率的做法与央行发生了本质上的冲突。

  凯投宏观驻伦敦高级新兴市场经济学家杰森·图维表示,维持利率不变是埃尔多安加强对于央行控制的表现之一,这对投资者而言显然是负面的。

  图维还表示,一味地追求更为宽松的货币政策将会加剧土耳其经济的脆弱性,同时这还会施压土耳其央行采取紧急行动的能力。这可能将导致土耳其经济陷入另一种恶性循环:资本外逃、货币贬值和失控的通胀。

  土耳其央行黯陌不敢发声,政策紧随埃尔多安步伐

  日内土耳其里拉已经下跌了4.2%,美元兑土耳其里拉一度触及4.9384,土耳其股市伊斯坦布尔指数在央行维持利率不变的消息后一度下跌3.3%,10年期的里拉债券收益率上升至18.67%,这是土耳其发行国债10年以来的最高水平。

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  土耳其里拉兑美元一直处于跌势,在新兴市场中跌幅仅次于阿根廷比索22%的跌幅。与之对应的是土耳其的通胀率在上个月也达到了15%,这几乎是土耳其官方公布水平的3倍。

  土耳其央行暗示里拉走弱是通胀持续上升的关键因素,但是土耳其还表示此前的通胀将会导致消费价格上涨放缓,货币政策将会持续收紧,并在相当长的一段时间内保持不变,直到通胀前景真正得到大幅改善。

  QNB的金融银行首席经济学家格斯·西利克对此表示,这种想法存在一个根本性的谬误。

  西利克表示,土耳其央行维持利率不变将会导致未来需要更多的行动来弥补,现在可以看到里拉正暴露在不断加大的抛售风险之下,这可能将导致通胀的进一步上升,并加大经济下行的风险。

  对于土耳其进口驱动型经济至关重要的外国借款者正越来越担心土耳其企业所持有的3370亿美元的非里拉债务。因为里拉的持续走弱将会导致这些企业更加难以完成偿付的义务并最终导致违约,这将会形成一个恶性的循环。

  维持GDP高增速是抑制加息的关键原因

  埃尔多安以及其支持者以拥护GDP增长率为代价抑制央行加息,在2018年第一季度其经济增长率达到了7.4%,仅次于G20国家中印度的7.7%。但是这种经济增速是不可能持久的,因此现在市场的关注点在于土耳其经济是会陷入可控的下跌还是无序的崩溃。

责任编辑:郭建

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